橡膠合約上漲3%，波動率明顯上升。目前沒看到特別的消息導致上漲。

我們理解，橡膠價格偏低，低于生產成本越久，反彈越屬于大概率事件。

橡膠上漲的動力，來自于中幅減產的預期。每年5月底泰國橡膠主產區開割，在橡膠暴跌的前提下，開割即利好。為什么？因為橡膠開割期到了，同樣減產10%，因為開割期產量基數大，導致減產量更大。

10000元左右的橡膠，嚴重低于中國生產成本，減產已發生。也低于泰國等主產國成本。低價的時間越長，減產量越多，供需錯配概率越大，越容易突然漲。

美股3月多次熔斷。史無前例。疫情主導行情。

沙特俄羅斯的原油增產預期，是原油下跌的關鍵。產量導致原油無法存儲，價格暴跌。

疫情和原油下跌引發流動性危機，造成多數資產下跌。從VIX指數等指標觀察，恐慌情緒已經基本平息。但經濟下滑預期上升。建議投資者保持保守作為主要策略。

1月20-2月3日，因中國疫情，橡膠大跌。2月28日，因美國疫情美股大跌，導致橡膠大跌。

2019年12月4日消息，泰國內閣已經批準一項為期20年的計劃，削減橡膠樹種植面積21%，以將橡膠出口額提升逾兩倍。橡膠大漲。

行業如何？大部分行業數據比較平穩。

截至2020年4月30日，山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為59.73%，較上周下滑3.45個百分點，較去年同期下滑9.65個百分點。國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為52.56%，較上周下滑6.92個百分點，較去年同期下滑15.65個百分點。國內全鋼輪胎市場表現較穩，全鋼胎外銷壓力增大，庫存壓力提升，開工率未來或降低。2020年4月山東地區輪胎企業全鋼胎平均開工負荷為62.46%，較上月開工上漲4.97個百分點；較去年同期下滑12.70個百分點。

截至2020年4月30日，上期所天然橡膠庫存239619（-71）噸，倉單235510（300）噸。

現貨

上個交易日下午16:00-18:00現貨市場復合膠報價9500元（300）。

20號膠現貨1160美元（30）。

天然橡膠網操作建議：

目前10000左右的價格，橡膠整體價格偏低。

對橡膠，我們是偏多思路，逢低做多比做空好。5月份可能季節性有好轉因素，主要是開割可能不足導致減產預期。如果疊加資金追逐熱點因素，容易產生超預期的反彈行情。

建議投資者可設置止損（比如設50-100點止損），入場短多。中線我們覺得宏觀預期穩定的話，橡膠向下空間9700，向上看到11000-11500左右，盈虧比不錯，值得在回調時，設置止損逐步嘗試多單。如不回調，可按照短多處理。